ПАО «РусГидро» производит электроэнергию.
Компания владеет и эксплуатирует гидроэлектростанции.
Контролирующим акционером РусГидро (более 60% акций) является Российская Федерация.
Основные направления деятельности
Sales of electricity (66,3%)
Продажа электроэнергии и мощности на розничном рынке, а также продажа электроэнергии на оптовом рынке;
Sales of capacity (13,1%)
Продажа мощности на оптовом рынке;
Sales of heat and hot water (11,1%)
Продажа теплоэнергии и горячей воды;
Other revenue (9,5%)
Прочая выручка.
Действующая с сентября 2006 года редакция Правил оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода предусматривает торговлю особым товаром – генерирующей мощностью.
В частности, Правилами предусматривается, что в целях обеспечения надежной и бесперебойной поставки электрической энергии на оптовом рынке осуществляется торговля генерирующей мощностью – особым товаром, покупка которого предоставляет участнику оптового рынка право требования обеспечения готовности генерирующего оборудования к выработке электрической энергии установленного качества в количестве, необходимом для удовлетворения потребности в электрической энергии данного участника.
Как следует из изложенного, целью торговли мощностью является обеспечение надежной и бесперебойной поставки электрической энергии.
Оптовые покупатели должны обеспечить покрытие не только условно-переменных затрат энергопроизводителей на фактическое производство и отпуск, но и условно-постоянных затрат на готовность к производству и отпуску с наибольшими (пиковыми) показателями, а равно возможность для покупателей получить электроэнергию в таких показателях.
Если готовность не будет обеспечена, возникает риск энергонедостачи вплоть до отключения потребителей и сбоев оборудования.
Таким образом, продажа мощности является тем механизмом, с помощью которого генерирующие компании имеют возможность возмещать свои затраты на поддержание генерирующего оборудования в рабочем состоянии. Данный механизм, безусловно, является экономически необходимым элементом функционирования электростанций, поскольку включение расходов на содержание оборудования в стоимость электроэнергии не позволило бы компенсировать такие расходы в достаточном объеме.
В случае если бы компенсация таких затрат зависела от объема выработки, любое уменьшение выработки электроэнергии приводило бы к уменьшению финансирования и, как следствие, к выводу оборудования из эксплуатации.



Компании принадлежит 66,3% всех мощностей гидроэнергетики России, 16,3% всех энергетических мощностей России

Тенденции

Маржа EBITDA в 2019 году составила 26,9%.
Ожидается рост в 2020 году на +1,5 п.п.

Прибыль на акцию во втором квартале 2020 года увеличилась на +35,3% г/г. В основе этого лежит ввод новых энергетических мощностей и системная работа по повышению эффективности деятельности.
Увеличение выручки
В первом полугодии 2020 года доход EBITDA группы РусГидро увеличился на +33,3% г/г. Маржа EBITDA возросла в первом полугодии на +7.5 п.п г/г. Были снижены затраты, а также снизились рыночные цены на сырьё для тепловых электростанций.
Однако, прогноз на второе полугодие менее позитивный, так как цены на топливо (в частности на природный газ) увеличиваются.
Доходность акций


Оценка и анализ деятельности компании
Позитивные фокус-факторы
— Производство энергии
— Выручка
— EBITDA
— Дивиденд
Негативные фокус-факторы
— Снижение тарифов
Разберем некоторые из них
Дивиденд
ПАО «РусГидро» возобновил выплаты дивидендов, доходность 4,69%.

Снижение тарифов
В первом полугодии 2020 года производство энергии всей группы РусГидро увеличилось на +23.6% г/г, а выручка увеличилась только на +9% г/г.
Это связано со снижением тарифов в некоторых регионах России.
Инвестиционный тезис и расширенная версия анализа ПАО РусГидро доступны платным подписчикам нашего Youtube-канала Инвестиции и факты.
По подписке вы получаете:
— Полный видео-обзор компаний
— Подробный разбор отчетности
— Разбор мультипликаторов
— Определение тенденций в краткосрочной и долгосрочной перспективе
— Макро и микро анализ
— Положение компании на рынке
Уже сейчас в плейлисте доступен анализ более 40 мировых компаний, в числе которых:
— Тинькофф групп
— ПАО Сбербанк
— Kotak Mahindra Bank
— HDFC Bank
— BNP Paribas
— Johnson & Johnson
— Royal Bank of Canada
— Postal Savings Bank of China
— Samsung Biologics