ПАО РусГидро. Факты.

ПАО «РусГидро» производит электроэнергию.
Компания владеет и эксплуатирует гидроэлектростанции.
Контролирующим акционером РусГидро (более 60% акций) является Российская Федерация.

Основные направления деятельности

Sales of electricity (66,3%)
Продажа электроэнергии и мощности на розничном рынке, а также продажа электроэнергии на оптовом рынке; 

Sales of capacity (13,1%)
Продажа мощности на оптовом рынке;

Sales of heat and hot water (11,1%)
Продажа теплоэнергии и горячей воды;

Other revenue (9,5%)
Прочая выручка.

Действующая с сентября 2006 года редакция Правил оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода предусматривает торговлю особым товаром – генерирующей мощностью.
В частности, Правилами предусматривается, что в целях обеспечения надежной и бесперебойной поставки электрической энергии на оптовом рынке осуществляется торговля генерирующей мощностью – особым товаром, покупка которого предоставляет участнику оптового рынка право требования обеспечения готовности генерирующего оборудования к выработке электрической энергии установленного качества в количестве, необходимом для удовлетворения потребности в электрической энергии данного участника.

Как следует из изложенного, целью торговли мощностью является обеспечение надежной и бесперебойной поставки электрической энергии.
Оптовые покупатели должны обеспечить покрытие не только условно-переменных затрат энергопроизводителей на фактическое производство и отпуск, но и условно-постоянных затрат на готовность к производству и отпуску с наибольшими (пиковыми) показателями, а равно возможность для покупателей получить электроэнергию в таких показателях.
Если готовность не будет обеспечена, возникает риск энергонедостачи вплоть до отключения потребителей и сбоев оборудования.
Таким образом, продажа мощности является тем механизмом, с помощью которого генерирующие компании имеют возможность возмещать свои затраты на поддержание генерирующего оборудования в рабочем состоянии. Данный механизм, безусловно, является экономически необходимым элементом функционирования электростанций, поскольку включение расходов на содержание оборудования в стоимость электроэнергии не позволило бы компенсировать такие расходы в достаточном объеме.
В случае если бы компенсация таких затрат зависела от объема выработки, любое уменьшение выработки электроэнергии приводило бы к уменьшению финансирования и, как следствие, к выводу оборудования из эксплуатации.

Компании принадлежит 66,3% всех мощностей гидроэнергетики России, 16,3% всех энергетических мощностей России

Тенденции

Маржа EBITDA в 2019 году составила 26,9%.
Ожидается рост в 2020 году на +1,5 п.п.

Прибыль на акцию во втором квартале 2020 года увеличилась на +35,3% г/г. В основе этого лежит ввод новых энергетических мощностей и системная работа по повышению эффективности деятельности.

Увеличение выручки
В первом полугодии 2020 года доход EBITDA группы РусГидро увеличился на +33,3% г/г. Маржа EBITDA возросла в первом полугодии на +7.5 п.п г/г. Были снижены затраты, а также снизились рыночные цены на сырьё для тепловых электростанций.
Однако, прогноз на второе полугодие менее позитивный, так как цены на топливо (в частности на природный газ) увеличиваются.

Доходность акций

Оценка и анализ деятельности компании

Разберем некоторые из них

Дивиденд
ПАО «РусГидро» возобновил выплаты дивидендов, доходность 4,69%.

Снижение тарифов
В первом полугодии 2020 года производство энергии всей группы РусГидро увеличилось на +23.6% г/г, а выручка увеличилась только на +9% г/г.
Это связано со снижением тарифов в некоторых регионах России.

Инвестиционный тезис и расширенная версия анализа ПАО РусГидро доступны платным подписчикам нашего Youtube-канала Инвестиции и факты.